■債券の利回りの先行性

 債券をみる場合、注意しなければならないことがあります。それは、債券の利回りは現在の金利水準だけではなく、将来の変化を予測しながら形成されるということです。

 政策金利と債券の価格・利回りの関係を考えてみます。債券の利回りは金融政策が変更されたときに動くのではなく、あらかじめ金融政策の変更を予測しながら動きます。例えば、政策金利の引き下げが予測される場合、その前に利回りの高い債券を買っておこうという思惑が働きます。その結果、債券が買われれば、債券価格は上昇=利回りが低下することになります。